农业日报No.189：发达经济体经济景气度继续下行
导读：
1. 欧美经济景气度继续回落。
2. 重点强化“菜篮子”保供预期。
(资料图片)
3. 南美玉米供应形势同比改善。
4. 美豆仍以偏多情绪对待。
5. 谨慎看待印度白糖出口消息。
宏观：
欧美经济景气度继续回落。
昨日数据显示，美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，为30个月低点；德国8月综合PMI初值录得44.7，英国8月制造业PMI录得42.5，均为39个月来新低。欧美PMI呈现继续走弱态势，美国处于半衰退状态，而欧洲已经陷入衰退，其中德国制造业PMI下滑态势严峻，同时服务业PMI也开始出现一定走弱，综合性PMI也创下新低。整体上欧洲主要经济体正处于持续下行状态，而美国实际上更像是一息尚存的状态，由于高额储蓄以及消费意愿较高，支撑了美国经济现阶段的走势。正如伯南克所说，通胀本身并非由于劳动力的强劲而是由于绝对价格的上涨所制造的。然而截至目前，美国劳动力市场强韧表现放缓了通胀下降的速度，并令通胀问题形成了一种持续恶化的状态。
实际上当下经济表现也符合我们之前的判断，即在周期底部风险聚集阶段，主要发达经济体处于自上而下的状态，而我国则是自下而上。问题在于，国内经济的底部风险支撑点是否会因外部市场扰动而被破坏。也就是我们所看到的房地产、债务等问题。发达经济体表面上或想要降低利率水平，但实际上仍难以确定。而国内经济底部进入临界状态时，来自于国际资本市场风险的冲击很可能会阶段性放大底部影响。所以未来一段时期国内仍需要警惕此类风险。
据了解，部分银行已于近期降低存款利率，意味着银行经营成本的下降，类似于6月降息背景。但目前的降息影响或不及6月对市场实际产生的预期更强。所以，无论是降息、银行让利还是银行净息差的修复，都需要再进一步匹配经济事实。而房地产市场数据方面的好转能够形成的对经济提振的作用或要大于降息，也就体现出了降息更侧重于短期经济下行压力的缓解这个作用。
重点强化“菜篮子”保供预期。
农业农村部会议强调，继续狠抓农业防灾减灾和秋粮田管，提前谋划协调争取新季大豆收购收储支持政策，加强生猪等“菜篮子”产品监测预警和调控政策，保障中秋国庆等节假日市场供应。目前，财政相关补贴及受灾拨款对大豆单产的托底将发挥作用，能够保障年度大豆单产的持平或微降，最大程度上减轻洪涝对于大豆单产的影响。再者，官方强调了要加强生猪等“菜篮子”产品的监测预警和调控政策，或存在防止价格短期快速上涨的风险。但根据现阶段生猪市场供应格局以及需求端表现来看，价格快速上涨风险或许不大。
粮油：
地缘问题的发酵仍有持续，但市场对于谷物供应预期上仍保持较为稳定的判断，所以地缘问题不会再度对谷物市场形成趋势性改变，更多是阶段性的短期影响。不过需要注意影响范围的扩大化所带来的新的风险。
南美玉米供应形势同比改善。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，阿根廷2023/24年度玉米播种面积预计达730万公顷，同比去年增加2.8%。与去年受拉尼娜影响下面积、产量下降的情况不同，今年的厄尔尼诺现象将为其后期播种带来必要的水分。因此，对阿根廷玉米供应形成了一定的宽松预期，与巴西的作物状况也较为相似，不过这种宽松也仍有持续波动的可能。
美豆仍以偏多情绪对待。
继昨日南达科他和俄亥俄州之后，美国田间作物巡查数据显示印第安纳州大豆平均结荚数为1309.96个，较2022年作物巡查的1165.97个上涨12.35%。内布拉斯加州大豆平均结荚数为1160.02个，较2022年作物巡查的1063.72个上涨9.05%。大豆的生长情况相对较好，相较于去年表现有所提高，而对于干旱和大豆焦油斑问题的担忧，则会部分修正供应转好的预期。另外从近年优良率来看，2020年优良率水平最佳，而今年的优良率较去年也有所回升，也是符合调查结论的。不过短期市场焦点还是在天气改善程度上，美国天气预报显示接下来降雨预期仍有明显的地区差异，所以当前美豆仍以偏多情绪对待。而8月末至9月期间，天气长期趋势上仍不利于美豆的单产修复，所以价格趋势相对较难形成下行状态。
谨慎看待印度白糖出口消息。
再关注印度的白糖出口禁令消息，三位印度政府消息人士称，由于降雨不足导致甘蔗减产，印度预计将在10月开始的2023/2024年度禁止糖厂出口，这将是七年来首次停止出口。一方面印度自身对于农产品出口的贸易政策近期出现了频繁调整，增大了包括小麦和大米等重要国际农产品供应的不确定性。另一方面印度对于白糖的出口一直以来都有配额政策的限制，而直接停止出口的消息可靠程度上还尚未可知。所以短期更多引发了白糖市场供应情绪方面的担忧，进而推涨了国际糖市场价格的上涨。
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